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两个月股价挫4成背后:贝瑞基因利润大降53% 应收账款为营收1.46倍|公司汇

2020-10-13 16:00:039阅

两个月股价挫4成背后:贝瑞基因利润大降53% 应收账款为营收1.46倍|公司汇

一面是营收增速不断下滑,一面是应收账款不断攀升,贝瑞基因归母净利润显著高于经营现金流背后,盈利质量值得关注

基因检测行业号称蓝海汪洋,但作为一家受益于疫情检测的上市公司,成都市贝瑞和康基因技术有限公司(下称贝瑞基因,000710.SZ)上半年却未交出一份亮丽业绩。

2020年上半年,贝瑞基因实现营业收入7.21亿元,同比下滑4.34%;实现归母净利润1.17亿元,同比下滑53.17%,经营现金流净额为-1.11亿元。

该公司表示,受新型冠状病毒疫情持续性影响,医院诊疗科室就诊人数下降,导致公司医学检测类服务收入增速下降。

而《投资时报》研究员注意到,另一家可比上市公司华大基因(300676.SZ)同期却实现营业收入41.08亿元,同比增长218.08%;实现归母净利润16.51亿元,同比增长734.19%。

仔细观察可以发现,该公司自2017年借壳ST天仪上市以来,其营收增速便一直持续下滑,且归母净利润显著高于经营现金流净额,2019年归母净利润更是与经营现金流净额走势背离。

而就在营收增速下滑的同时,其应收账款却不断攀升。2020年上半年,贝瑞基因应收账款是当期营收的1.46倍,且销售净利率同比下滑17.15个百分点,加权净资产收益率同比下滑7.42个百分点。

但与之相对应的是,贝瑞基因同期的存货同比增长139.66%,资产负债率同比增长15.69个百分点。

截至2020年10月12日,贝瑞基因报收于59.14元/股,较今年7月末创下的98元/股52周高点下挫39.7%。

贝瑞基因近一年股价走势(元/股)

数据来源:Wind

营收增速连降

贝瑞基因是一家创新型生物科技公司,其主要业务为以高通量测序技术为基础的基因检测和设备、试剂销售,整体处于分子诊断产业链的中游。

2017年—2019年,贝瑞基因实现营业收入分别为11.71亿元、14.40亿元和16.18亿元,同比增幅分别达到27.07%、22.93%和12.35%;实现归母净利润分别为 2.33亿元、2.68亿元和3.91亿元,同比增长54.12%、15.18%和45.70%。

同期,该公司经营现金流净额分别为0.74亿元、1.65亿元和1.23亿元。

从以上数据可以看出,近三年来,贝瑞基因营收增速一直在持续下滑,且归母净利润显著高于其经营现金流净额,整体盈利质量偏弱。

值得注意的是,2019年该公司归母净利润与经营现金流净额走势背离。而《投资时报》研究员留意到,2019年恰好是贝瑞基因完成借壳上市业绩承诺的最后一年。

此外,就在贝瑞基因营收增速下滑的同时,其应收账款却不断攀升。

2017年—2019年,贝瑞基因应收账款分别为5.14亿元、6.46亿元和8.40亿元,分别占同期营收的43.89%、44.86%和51.92%。这也意味着,该公司对下游的话语权偏弱。

从研发来看,贝瑞基因近三年的研发投入占营收的比重分别为3.42%、6.46%和7.66%,而同期华大基因研发投入占营收的比重分别为8.3%、10.45%和11.93%。

不过,2020年上半年,贝瑞基因的研发投入占比为7.77%,而华大基因为4.14%.

贝瑞基因近三年营收及增长率情况(亿元)

数据来源:Wind

贝瑞基因近三年归母净利润及增长率情况(亿元)

数据来源:Wind

股价与业绩背离

2020年上半年,贝瑞基因实现营业收入7.21亿元,同比增长-4.34%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长-53.17%;应收账款为10.54亿元,同比增长25.18%,是当期营收的1.46倍。期内经营现金流净额为-1.11亿元。

在这样的盈利情形下,贝瑞基因的股价却从年初的37.15元/股(1月2日收盘价)一路上涨至98元/股(7月31日触及年内最高价),涨幅达163.80%。

虽然近期已回落40%,但其动态PE仍超60倍,而一众券商对贝瑞基因今年的营收增速预测在20.41%,对其归母净利润增速预测在-13.69%。

值得注意的是,上半年,贝瑞基因的销售毛利率为53.50%,同比下滑7.65个百分点;销售净利率为15.89%,同比下滑17.15个百分点;加权净资产收益率为4.89%,同比下滑7.42个百分点。

而与之相对应的则是,该公司同期的存货为5.56亿元,同比增长139.66%;资产负债率为32.09%,同比增长15.69个百分点。

当然,值得一提的是,贝瑞基因的参股公司和瑞基因,其肝癌早筛PreCar项目,预计最快下半年将先行以服务形式落地。

不过还需注意,其大股东天津君睿祺股权投资合伙企业(有限合伙)目前股份减持已过半,截至2020年12月2日,仍有股份待减持。

据了解,自2020年以来,天津君睿祺股权投资合伙企业(有限合伙)已累计减持1602.84万股,减持金额约2.06亿元;高管张建光累计减持20.89万股,减持金额约1079.79万元。

责任编辑:陈志杰

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