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上市后炒作潮渐渐退去,三只松鼠面临估值过高压力
界面2019-08-04 12:20:003阅

记者 | 王立夫

互联网坚果零食销售商三只松鼠(300783.SZ)上市之后遭遇炒作,股价连续涨停。不过,随着资金炒作的潮水渐渐退去,三只松鼠估值过高的问题开始显现,股价也开始回调。

截至8月2日收盘,三只松鼠股价已经由最高点54.85元/股,回落至48.07元/股,距离最高点下跌了超过3%。三只松鼠自7月12日在深交所创业板上市,每股发行价格为14.68元。此后连续拉出涨停板。7月12日至7月26日,三只松鼠连续拉出11个涨停,除26日和12日以外的9个涨停均为一字板,在资金的炒作之下上市后股价一度达到54.85元/股,最高涨幅超过270%。

或许是对三只松鼠的业绩增长抱有较高期望,资金对该公司股票进行了追捧。Wind数据显示,三只松鼠上市以来,共有5.54亿元的主力资金流入该公司股票,资金净流率达到26.62%。

不过,过去数个交易日,随着涨停板打开,三只松鼠开始遭遇资金撤离。过去5个交易日,共有1.84亿元资金撤离三只松鼠,净流率为-8.95%。数据显示,涨停板打开之后,针对三只松鼠的交易量暴增。7月26日至30日的三个交易日,三只松鼠每日换手率均在50%以上,其后三个交易日,随着股价进一步回调,换手率才略有下降。相比之下,在涨停板打开之前,三只松鼠的换手率一直在较低的个位数徘徊。

上市后的炒作在一定程度上也是受到了发行规模的影响。招股说明书显示,三只松鼠发行股票数量为4100万股,约占发行后总股本的10%,发行规模相对较低。

8月2日收盘,三只松鼠股价跌4.05%,至48.07元。目前,该股总市值为193亿元,基于过去12个月每股收益的静态市盈率为60.2倍,基于2019年预测每股收益的市盈率为52.7倍,估值水平显著高于公司盈利增长速度。利润表显示,三只松鼠2017年和2018年净利润增长率分别为27.7%和0.61%,2019年第一季度,三只松鼠净利润同比增速也仅为6.95%。

2018年,三只松鼠营业总收入为70.01亿元,净利润为3.04亿元;2019年第一季度,三只松鼠营业总收入为28.68亿元,净利润为2.49亿元。从数据上看,一季度通常是三只松鼠的销售旺季。

2014年起,三只松鼠连续5年获得天猫“零食/坚果”类目成交额冠军,2018年双十一销售额达到6.82亿元。不过,三只松鼠在最近举行的一次投资者活动会上表示,零食市场仍处于充分竞争的初级阶段,接下来还会有“仗”要打。

Wind数据显示,三只松鼠上市后,共有6家券商对其盈利进行了预测。这些机构预计,三只松鼠2019年营业收入在86.67亿-88.97亿元之间,归属于母公司股东的净利润在3.52亿-3.93亿元之间。6家券商中,有3家对三只松鼠给出的目标价,分别为27.49元、28元和50.9元。目前三只松鼠股价已远远超过其中2家券商给出的目标价,预示公司价值有高估风险。

资料显示,三只松鼠成立于2012年,是行业领先的以休闲食品为核心的品牌电商,主要从事自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售,产品组合覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食等多个主要休闲食品品类。该公司销售网络覆盖天猫、京东等主流第三方电商平台,同时还通过公司自营手机APP、大客户团购和线下体验店等渠道进行销售。

三只松鼠完成上市后,创始人章燎源直接持有公司39.97%的股份,同时通过燎原投资和松果投资两家公司间接持有上市公司3.43%的股份。IDG通过香港进培公司和Gao Zheng Capital持有24.83%的股份,为三只松鼠第二大股东。今日资本通过旗下基金持有16.73%的股份,为三只松鼠第三大股东。

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