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上交所刘蔚:ETF与可持续金融创新发展
新浪财经2019-12-02 15:12:420阅

新浪财经讯 12月2日,由博时基金与社会价值投资联盟联合举办的“聚焦可持续 投资优未来——2019中国可持续发展金融论坛暨博时中证可持续发展100ETF产品发布会”在上海举办。本次论坛围绕“可持续发展金融”主题,邀请了包括上海证券交易所、联合国驻华代表及部分具有广泛影响力的金融和学术研究机构150多位嘉宾齐聚一堂,共同探讨全球可持续发展金融趋势以及中国可持续发展金融的未来。上海证券交易所投资者服务部副总经理刘蔚出席论坛并发表主题演讲。

近年来,大家都可以看到、感受到全球责任投资不断提速。根据国际可持续投资联盟双年度报告《2018年全球责任投资回顾》,2018年全球主要经济体基于责任投资理念的专业化资产管理总额达到30.68万亿美元,较2016年增长34%,已占到行业资产管理规模的33%。这其中机构投资者仍为主力,但零售投资者占比持续上升,同时资产配置更趋多元化、分散化。施罗德对全球650家机构投资者(代表24万亿美金的在管资产)的2018问卷调查显示,大约四分之三的受访对象认为可持续投资在接下来的5年仍将变得日益重要。

上月,英国财务报告委员会发布了修订版的《英国尽责管理守则》,首次要求签署投资机构考虑被投资公司的ESG表现。今年6月,欧盟委员会技术专家组连续发布了《欧盟可持续金融分类方案》等四份报告,为去年3月发布的《可持续金融行动方案》的顺利实施迈出重要一步,进一步澄清机构投资人和资产管理人的职责,确保在投资决策中纳入ESG因素就是《可持续金融行动方案》的重要内容之一。可见,全球无论从政策层面、监管层面还是行业和市场层面都对ESG投资高度重视、积极推动并取得了实质性进展。

在全球责任投资日益成为主流的大背景下,伴随着资本市场改革开放,我国责任投资迎来了跨越式发展机遇。

第一,推动我国资管行业践行责任投资是资本市场深化改革的必然要求。证监会近期发布的“资本市场深改12条”中,强调了上市公司高质量发展的改革任务。上市公司质量是资本市场健康发展的基石。推动上市公司高质量发展成为资本市场此轮深化改革主线之一,既是中国经济进入高质量发展阶段的现实要求,也是中国企业参与全球市场竞争的必然选择。而环境、社会与公司治理(ESG)因素作为核心非财务指标,可以体现企业长期可持续发展能力,是衡量上市公司质量和投资价值的重要维度之一。此外,伴随着A股纳入主要国际指数,成份股A股上市公司都要面对国际ESG评级,应对境外监管机构及境外资本的要求。典型的中长期资金更加关注长期稳定收益,在一些国家,ESG已被列为养老金、主权基金投资的法定要求。因此,ESG投资是资本市场深化改革中提升上市公司质量、加快推进资本市场高水平开放、推动更多中长期资金入市的有力抓手。

第二, 责任投资的生态体系不断完善。2016年,七部委联合发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》提出推动证券市场支持绿色投资。2018年9月,证监会正式发布修订后的《上市公司治理准则》,相较于2002版引入了ESG理念,要求上市公司将环境、社会责任和公司治理融入公司发展战略,并且搭建了上市公司ESG 信息披露的基本框架。接着,11 月中国证券投资基金业协会发布了《绿色投资指引(试行)》,要求基金管理人每年都向协会报送绿色投资自评报告。责任投资已经发展成为我国资产管理行业的重要实践。

一直以来,上交所始终鼓励并引导上市公司积极履行社会责任,推动企业与社会的和谐共进,并携手证券基金行业共同践行可持续发展。2018年4月,上海证券交易所正式发布《服务绿色发展推进绿色金融愿景与行动计划(2018-2020年)》,通过5个方面的14项举措,统筹部署未来服务绿色发展、推进绿色金融各方面工作。其中大力推进绿色投资方面包括开发绿色证券指数及相关产品、引导投资者投资本所绿色金融产品及加强绿色金融产品的信息展示和研究分析。此外,上交所也已连续两年发布社会责任报告,披露自身社会责任战略和实践情况。在设立科创板并试点注册制过程中,《上海证券交易所科创板股票上市规则》专设了社会责任章节,对科创板上市公司履行社会责任情况提出了强制披露的要求。上交所希望通过以上举措,积极打造支持可持续投资发展的良好生态。

第三,责任投资内生动力逐步显现。责任投资原则(PRI)总结ESG投资增长的七个驱动因素,其中第一点,也是最核心的一点,就是ESG是决定风险和回报的重要元素。国际市场已有较多研究表明,ESG投资策略往往能给投资者带来超额收益,这一特征在新兴市场尤为显著。虽然ESG投资在我国起步时间不长,但已有学术研究表明,企业ESG表现与企业长期财务绩效呈现正相关性,与系统性风险系数呈现负相关性。ESG表现越好的企业的债券违约或降级概率也通常越低。也有学术机构的研究数据显示,在同一行业内部,连续5年均发布社会责任报告的上市公司较未连续发布的上市公司而言, ROA和ROE的表现更为突出,盈利能力较强。

越来越多机构投资者在实践中也认识到,责任投资方式有利于避开“黑天鹅”事件,获取长期超额收益,因此逐步把ESG理念纳入投资决策并不断推进相关产品创新。据不完全统计,目前我国ESG相关主题的公募基金已超过50只。近期可持续发展主题的ETF产品为责任投资市场发展带来了新的尝试与启迪。

作为一种指数型投资工具,ETF具有高效率、低成本、跟踪指数误差小的优势,一经推出便受到市场的广泛欢迎,被誉为过去十年金融市场最为成功的创新型产品之一,是各类投资者进行资产配置和风险对冲的有力工具。自2004年国内第一只ETF成立以来,我国ETF行业已走过十五年的历程,实现了从无到有的跨越式发展。尤其是2012年以来,国内ETF市场进入了一个快速创新期,市场上陆续推出了跨市场ETF、跨境ETF、债券ETF以及黄金ETF等多类创新型产品。十五年来,伴随着资产类别、产品业态、交易机制的不断丰富健全,上交所ETF市场的财富管理功能正逐步显现。截至2019年11月28日,国内ETF的挂牌数量达244只,总市值约为6555亿元,沪市市值占比84%。近年来,上交所ETF交易量稳居亚洲第一(2018年全年各类ETF的交易总额超过7万亿元),市值排名亚洲第二。经过近三年的持续推广,上交所ETF参与人数约260万人,三年增加了5倍。

ESG主题型ETF虽然长期以来相对小众,但日益受到欧美市场投资者的关注。彭博数据显示,美国市场目前共有约40只以ESG为投资主题的ETF,其中最大的一只—IShares ESG MSCI USA Leaders规模约为17亿美元。

聚焦国内ETF行业,博时基金在自觉践行社会责任,发展普惠金融、绿色金融等方面为国内各证券基金机构作出了表率。此次博时基金定制的“中证可持续发展100指数”在环境、社会和公司治理的基础上增加了新的经济效益评估维度,并且将ESG指标结合中国企业和市场情况进行了专业化设计,筛选出符合可持续发展投资理念的优质标的。博时中证可持续发展100ETF产品作为国内基金行业专注ESG发展的典型代表,是丰富国内ETF产品资产配置类别,践行可持续发展投资理念,分享可持续发展超额收益的有效工具。

展望未来,随着市场规范化、养老金入市及FOF基金的发展,国内ETF市场前景可期。

一是市场规范化推动ETF行业发展。随着以资管新规为代表的各项市场监管制度的不断完善,信息披露改善,市场规范化程度越来越高,市场有效性逐步提升,凭借主动管理或监管套利获取超额收益的难度会不断加大。相比主动权益型公募基金、银行理财、信托产品、券商资管,以ETF为代表的被动化投资方式在整个资管行业及可持续金融市场发展中的优势将进一步凸显。

二是养老金入市带来行业机遇。从美国经验来看,养老金入市积极推动了整个基金行业的发展。从国内来看,随着2015年养老金管理办法的推出,养老金基于其本身的特殊属性和价值投资者的角色,将会积极引导市场投资理念转向理性和成熟。同时,养老金入市有助于改善当前市场的投资者结构,提升机构投资者比例。成熟的机构投资者可以灵活利用ETF等指数基金进行资产配置,为ETF行业发展带来历史性的机遇。

三是FOF时代提升ETF投资价值。作为海外资产配置利器的ETF,在国内也再次获得了市场的关注和机构的青睐。ETF的本质是指数化投资,并且与普通指数型基金相比ETF又能够在二级市场上进行交易,具备透明度高、风格鲜明、投资客观、交易便捷以及费率低廉等多项优势,其工具化属性非常明显,正在逐渐获得市场的认可。

基于此,可持续发展相关主题ETF将为我国可持续资本市场创新发展带来更多的生机与活力。当然,我们也看到,我国推动责任投资主流化发展还面临着不少的挑战和困难,责任投资实践任重而道远。ESG信息披露配套制度尚需进一步完善;我国资本市场散户化特征明显,长期投资、理性投资、价值投资的理念需要不断培育;本土化ESG第三方评估体系和能力建设仍需加强。这些都需要监管机构与市场参与者共同探索、形成合力。为践行资本市场服务实体经济的目标,更好地履行行业责任,让我们携手共进,共同迎接一个属于可持续金融和ETF的伟大时代!

责任编辑:石秀珍 SF183

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