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经济距离完全复苏还有多远?

第一财经2021-06-11 12:05:230阅

原标题:经济距离完全复苏还有多远?

(作者为中银证券全球首席经济学家)

经济复苏仍在延续,但距离完全复苏仍有距离;货币政策并没有像想象的那么紧,依然稳字当头;财政收支平衡显著改善,紧迫性有所下降。未来一段时间内仍有三大挑战。

辩证看待2021年以来的经济表现。尽管我国各项经济指标均录得较高增速,但是不平衡现象依然存在,外需强于内需,工业好于服务业。经济内生动力尚未恢复到疫情前状态,反而对外依赖有所上升,未来需要做好内外需衔接的过渡。

虽然经济复苏仍在路上,但未来需面对三大挑战,分别是疫情动态变化、经济是否走出下行通道和就业复苏结构性问题。短期看,疫情防控、疫苗普及和病毒变异仍是扰动经济复苏的最大不确定性因素,不仅看国内应对如何,还要看海外各个国家的进展如何。由于经济复苏的不平衡,就业压力仍不小,复苏尚未惠及到经济的每一个角落。

长期看,当前稳增长压力较小的窗口期并不意味着我国走出经济下行通道。跨周期调整是一个长期视角,2021年高增长让“保6”没有问题。为了预期引导的连续性,2022年可能仍会提增长目标。最快2021年下半年的经济回落就会重新点燃市场对稳增长的争论。从经济增长要素的趋势来看,我国可能尚未走出下行通道,加上稳增长目标,跨周期调整或许只是宽松慢一些。

财政收支改善并不意味着退出,仍会按照预算安排严格执行。2021年以来货币条件仍维持中性,财政节奏后移有助于社融企稳,预计2021年社融增速大概率不会低于2019年水平。经济远未达到过热阶段,就不会出现可持续的高通胀。紧信用和防风险的权重下降取决于经济回落情况。只有稳增长才能防风险,防风险也是为了可持续增长。

风险提示:政策不及预期,通胀和疫情超预期,全球经济恢复不及预期。

责任编辑:王珊珊

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