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银河期货:低存栏高成本支撑 鸡蛋价格易涨难跌

新浪财经2021-04-16 21:33:042260阅

第一部分 综述

一季度蛋鸡存栏量持续下降,鸡蛋在需求春节前较好,且在1月上旬河北爆发疫情,河北鸡蛋运不出来,北京因疫情市民抢购鸡蛋,鸡蛋价格短期内大幅上涨,之后价格出现回落。春节后是需求淡季,鸡蛋价格也出现了相应的回落。但是在高饲料成本和低存栏的前提下,鸡蛋市场价格即使有回落,主产区均价最低也就跌至3.4元/斤附近。也因为这两个因素,市场对于2021年鸡蛋价格抱有较高的预期,许多养殖户积极补栏且对淘鸡也不积极,鸡苗价格持续上涨,淘鸡价格也较强。而养殖户最近积极补栏会导致三季度在产蛋鸡的存栏量逐渐恢复,对未来低存栏是较大的缓解。

由于去年四季度市场补栏量较低,导致二季度在产蛋鸡存栏预期整体较低,鸡蛋供应量较少,预计价格相对于往年同期将位于高位。而从季节性分析,二季度气候适宜产蛋率高,需求一般,鸡蛋价格一般都处于一年中的季节性低位。参考3月份鸡蛋的主产区均价,预计二季度主产区均价也较难跌破3元/斤,基本上会处于3-4元/斤上下的区间震荡。而二季度的补栏情况也将决定了四季度的在产蛋鸡的存栏情况,因此从目前来看下半年在产蛋鸡存栏不确定性仍高。

风险提示:动物疫病、宏观风险、气象灾害等。

第二部分 综合分析

1、市场概况

鸡蛋:一季度鸡蛋价格先涨后跌,最近价格略有回升,主产区鸡蛋平均价格由1月初的3.95元/斤上涨到1月中下旬的5.21元/斤,涨幅达31.9%,之后价格开始下跌,最低跌至3月初的3.42元/斤,现在价格震荡上涨至3.7元/斤附近;主销区鸡蛋平均价格由1月初的4.25元/斤上涨到1月中下旬的5.24元/斤,涨幅达23.3%,之后价格开始下跌,最低跌至3月初的3.67元/斤,现在价格震荡上涨至4元/斤附近。一季度,1月上旬河北爆发疫情,主产区河北的鸡蛋运不出来,北京则因为疫情市民抢购鸡蛋,导致鸡蛋短期内价格大幅快速上涨,等抢购潮和恐慌情绪过去之后价格出现回落,春节后需求淡季,鸡蛋价格也出现了相应的回落。二季度蛋鸡产蛋率高,需求仍一般,但是由于二季度在产蛋鸡存栏较低且5月有节假日预期,鸡蛋价格预计将维持在3-4元/斤的区间震荡。

鸡苗:一季度商品代鸡苗价格持续上涨,从1月初的3元/羽涨至目前的3.7元/羽,涨幅23.3%,目前鸡苗价格已经位于历史同期的高位。由于市场对于2021年去鸡蛋价格抱有乐观预期,而且春节后也是养殖户补栏的高峰期,导致市场补栏热情高涨,因此鸡苗价格持续上涨。二季度预计鸡苗需求仍不弱,但是预计补栏的积极性不如一季度,预计二季度鸡苗价格将回落至正常区间内。

淘鸡:一季度全国主产区淘汰鸡价格呈现先涨后跌趋势,淘汰鸡价格由1月初的8.36元/公斤最高涨至9.92元/公斤,之后价格跌至目前的9.56元/公斤。一季度春节前是淘汰鸡的消费旺季,市场出现一波集中淘鸡,春节后虽然淘鸡需求下降价格回落,但是由于市场淘鸡意愿不强且肉鸡价格也比较强,淘鸡价格回落幅度较小,价格相对坚挺。二季度随着适龄老鸡量增加,预计淘鸡量也将增加。

白羽肉鸡:一季度白羽价格整体强势,白羽肉鸡价格一季度价格基本上在8-9.5元/公斤区间震荡,春节期间市场需求增加,价格较高,春节后由于成本支撑作用价格也较高。白羽肉鸡鸡苗需求量增加,且由于去年下半年父母代淘汰较多,供应量也下降,肉鸡鸡苗价格大幅走高,价格由1月中的最低价0.99元/羽最高涨至5.44元/羽,3月19日的价格为5.01元/羽。

图1:鸡蛋主产区现货价格(元/斤)

数据来源:银河期货、wind资讯

图2:鸡蛋主销区现货价格(元/斤)

数据来源:银河期货、wind资讯

图3:鸡蛋产销价差(元/斤)

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

图4:主产区蛋鸡苗价格(元/羽)

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

图5:主产区淘汰鸡价格(元/公斤)

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

图6:鸡蛋价格-对应量的饲料成本(元/公斤)

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

图7:主产区肉鸡苗均价(元/羽)

数据来源:银河期货、wind资讯

图8:主产区白羽肉鸡均价(元/公斤)

数据来源:银河期货、wind资讯

2、供应端

存栏及推演情况:

卓创数据:2月份全国在产蛋鸡存栏量微幅增加,为12.045亿只,环比增幅0.48%,同比跌幅8.86%。按照鸡周期为17个月计算未来几个月蛋鸡的存栏情况(考虑到目前市场淘汰意愿不强,实际存栏可能会高于预测,因此将计算结果乘以1.03作为修正):

2021年3月份蛋鸡存栏≈(2021年2月份蛋鸡存栏量+2020年11月补栏量-2019年10月份蛋鸡补栏数量)*1.03≈12.07亿只;

2021年4月份蛋鸡存栏≈(2021年3月份蛋鸡存栏量+2020年12月补栏量-2019年11月份蛋鸡补栏数量)*1.03≈11.8亿只;

2021年5月份蛋鸡存栏≈(2021年4月份蛋鸡存栏量+2021年1月补栏量-2019年12月份蛋鸡补栏数量)*1.03≈11.62亿只;

2021年6月份蛋鸡存栏≈(2021年5月份蛋鸡存栏量+2021年2月补栏量-2020年1月份蛋鸡补栏数量)*1.03≈11.45亿只;

按照以上逻辑推测,未来几个月在产蛋鸡的存栏都将位于历史同期的低位,特别是5/6月份存栏量很低。

补栏:根据卓创的数据显示,1月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为3917万羽,环比涨幅14.83%,同比跌幅14.53%。2月份代表企业商品代鸡苗总销量为3695万羽,环比跌幅5.67%,同比涨幅25.38%。多数企业鸡苗订单排至4月下旬,部分排至5月份,种蛋利用率为100%。市场对于2021年度全年鸡蛋价格都持有非常乐观的态度,因此近期补栏积极性增加,特别是年后各养殖企业大量上鸡,季节性性需求增加,鸡苗需求总量增加。供应端由于去年9-11月份父母代鸡苗也大量被淘,鸡苗的供应端也出现一些问题,综上等原因导致鸡苗价格持续上涨。二季度4/5月份仍是鸡苗销售旺季,预计鸡苗销量仍高,鸡苗价格也不会太低。此外从空栏率较高也可以看出如果养殖户想增加产能,硬件设备相对充裕,扩增产能的设备基础是有的。

淘汰方面,市场对于后期鸡蛋价格抱有较强预期,因此市场淘鸡积极性不高,部分企业考虑换羽。根据卓创数据显示2021年前两个月全国累计淘鸡1.56亿只,3月份前三周全国共淘鸡4544万只。春节前淘鸡价格较高,市场有一波集中淘鸡,春节后市场适龄老鸡较少,此外由于淘鸡价格较高,下游屠宰企业开工率一般,部分厂家抵触高价,淘鸡量整体不高。二季度预计随着五一劳动节以及端午节到来,市场也会出现有小一波集中淘鸡。

3、需求端

随着国内新冠疫苗的普及以及对疫情的防控,2021年全年鸡蛋的消费都将比去年有所增加。特别是旅游和餐馆的消费量将逐步回归常态,学校消费也回归常态。

一季度由于有春节消费支撑1/2月份鸡蛋需求较好,3月份春节后鸡蛋需求进入传统的消费淡季。二季度仍然是传统的消费淡季,但是随着天气转暖,五一以及端午节等节假日即将到来,预计旅游和户外消费还将有所增加。

库存方面,一季度整体库存量较高,特别是生产环节库存量明显较高,流通环节库存增量不太明显,但是和去年疫情期间相比总库存量要低一些。一季度鸡蛋库存从1月初开始逐渐增加到2月中旬达到最高,之后库存量逐渐下降。根据卓创数据显示,截至3月25日,一季度流通环节平均库存量为1.26天,生产环节平均库存量为2.05天,流通加生产环节总库存量为3.31天。去年同期,一季度流通环节平均库存量为0.93天,生产环节平均库存量为3.29天,流通加生产环节总库存量为4.22天。今年一季度平均库存量比去年一季度平均库存量减少了0.91天。预计二季度鸡蛋库存量将比一季度下降,一方面天气变热鸡蛋不容易储存生产环节库存将下降,另一方面预计二季度存栏下降,供应量减少,消费维持,中间库存量将下降。

鸡蛋销售方面,一季度鸡蛋销售尚可,1月主销区市场鸡蛋总销量28463.2吨,环比跌幅10.50%,同比涨幅25.63%。2月主销区市场鸡蛋总销量16395.5吨,环比跌幅42.40%,同比跌幅19.47%。前两个月主销区市场鸡蛋总销量同比增加4.3%。随着国内消费的恢复,预计3月份和二季度鸡蛋整体的销量尚可。

图9:在产蛋鸡存栏(亿只)

数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

图10:全国主产区蛋鸡平均空栏率

数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

图11:代表企业鸡苗销售量统计

数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

图12:全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量走势

数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

图13:主销区代表市场鸡蛋销量统计

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

图14:鸡蛋库存天数

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

4、月差表现

当前7-9价差位于近几年同期的相对高位,根据最近几年的历史走势来看,二季度一般7-9月价差会走弱。从月份分析来看9月合约是强势的合约,而7月份相对弱势,且一般到了5/6月份的时候7月份合约大概率是下跌趋势,而9月份合约价格较为坚挺,因此可以考虑空7月多9月。

图15:鸡蛋9-5价差走势

数据来源:银河期货、wind资讯

图16:鸡蛋9-1价差走势

数据来源:银河期货、wind资讯

图17:鸡蛋7-9价差走势

数据来源:银河期货、wind资讯

第三部分 现货策略分析

2020年下半年市场补栏量较低,在产蛋鸡存栏逐渐下降,预计2021年上半年市场存栏将维持在相对的低位。此外由于当前饲料价格大幅上涨,从养殖利润考虑,当前鸡蛋价格成本在4元/斤附近,蛋鸡养殖户虽然有补栏预期但是也有部分持观望态度。因市场对2021年鸡蛋价格抱有较高的预期,从近期鸡苗的销量以及鸡苗的价格来看,近期补栏积极性较好,且淘鸡积极性不高,这将导致最终的真实存栏数据要比之前推测的高且2021年下半年存栏量或将大幅修复。综上,2021年上半年鸡蛋的价格相对较强,特别是预计存栏较低二季度,鸡蛋价格预计将处于历年同期的高位。

操作上,单边:基于低库存叠加高成本前提下,二季度期货单边建议逢低做多。当前5月合约受成本支撑影响,下方在4200-4300附近支撑作用大,而上方受利润空间影响4600-4700压力也较大。套利:基于历史同期数据考虑可以选择空7-9月合约反套。期权:观望。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

银河期货 刘倩楠

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责任编辑:宋鹏

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