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杨德龙:为何白龙马股在质疑声中不断上涨?

新浪财经2021-02-09 15:16:0033阅

投资研报

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2月9日 周二,沪深两市继续上攻,特别是消费和新能源两大方向的龙头股再次大涨,带领两市回升。白龙马股在一片质疑声中不断的创出新高,这再次打破了很多人的疑虑。关于白龙马股的估值的高低大家存在分歧,但关于白龙马股企业的价值大家并没有分歧。现前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙做客新浪财经直播,就为何白龙马股在质疑声中不断上涨的话题做如下概述:

我2016年就提出白龙马的概念,即白龙马股加行业龙头,高度概括了这一批既有业绩又有行业龙头地位的好公司。从长期来看,白龙马股它的股权价值具有稀缺性,因此长期的投资机会一定是超出预期的。对于大市值的白龙马股给予估值溢价背后的逻辑是什么?

第一,就是经过四十年改革开放,我国各行各业都已经经过了自由竞争阶段,进入到寡头垄断阶段。行业寡头市场地位已经非常稳固,非龙头的公司很难去挑战龙头股的地位,这就进一步体现了白龙马股的投资价值。

第二,现在A股市场机构投资者的占比越来越高,甚至超过散户投资者的资金占比。机构通过基本面研究,通过财务报表分析选出来的行业龙头股,必然有很大的重合度,那么多机构去配置一定会提升这些白龙马的估值。

因此我一直跟大家强调一个观点,白龙马股上涨不是基金抱团,而是英雄所见略同。就是无论内资还是外资机构大家的选股方法是类似的。大家选大而美的公司而不是小市值公司,那从投资风险收益比来说,大而美的公司投资风险收益比也相对较好。

第三,就是白龙马股享受估值溢价是必然的。我们可以参照一下美股市场、港股市场。像美股和港股的一些科技龙头股,估值也都是不断上升,股价更是连续涨了很多年。像美股呈现出一九分化的格局,10%的科技龙头股上涨,带领整个指数上升,大多数普通股票并没有上涨。

A股市场越成熟,机构投资者占比越多,必然会让资金偏向于行业龙头。这反过来也会使得中小投资者选择从绩差股、题材股中流出,来进入到白马龙头股上,也就是说机构投资者话语权在不断的提升。

从我国经济转型的方向来看,消费和新能源无疑是两大方向。消费里面的传统消费白酒、医药、食品饮料,我把它叫做消费三剑客,过去几年已经有了大幅上涨。而新消费比如说像免税、医美乃至新能源汽车,这些其实都是新消费,还包括一些电商平台等等都成就了很多大的龙头企业,股价表现也比较突出。

我国拥有世界上最多的人口,拥有世界上最大的消费市场。因此品牌消费品以及新消费企业都有比较大的机会。对于这些消费白马股,我认为是可以拿着养老的品种,每一轮的调整都可以逢低布局。做好公司的股东就要做这种业绩能够持续增长的品牌消费品的股东,长期来看它的回报一定是超过大盘的,也会超过大多数股票。

新能源替代传统能源是大势所趋,2019年我就提出这样一个观点,现在已经得到了市场的认可和验证。新能源里面增长最确定的一个是新能源汽车,一个是光伏,那这两大方向已经受到资金的认可。

特别是新能源汽车,既有新能源的属性,又有消费属性。在新能源汽车替代传统燃油车的过程中,相关的产业链的龙头企业都会受益,包括锂电池、整车、上游钴锂资源股等等都会受益。那从长期来看,新能源汽车的机会是5~10年的一个大周期,而不是短期的机会。

美联储大量放水催生了一系列资产泡沫,美股从去年4月份开始就不断的创出历史新高,估值已经超过了历史最高估值。无独有偶,数字货币比特币也在资金推动之下大幅上涨,隔夜比特币首次站上4.7万美元,一枚比特币能换一斤半黄金。比特币的价格今年多次创出历史新高,马斯克狂买100亿人民币的比特币进一步推高了比特币的价格。

比特币作为数字货币里面最成功的一个应用,在过去十年受到资金的爆炒,很多投资者对它的上涨也比较困惑。其实比特币本身并没有价值,它只是一种算法,但因为它有一定的应用场景。作为一般等价物就被赋予了它的投资价值。根据算法比特币最多可以挖出2100万枚,因此它的总量是被控制的,总量是一定的,而不像各国央行发行的货币总量是无限的。

因此比特币的价格的趋势一定是不断的被往上炒的。就是说当美联储带领全球央行放水纸币贬值时,比特币炒得更厉害。反过来当货币收紧时,比特币价格可能出现下跌。

我认为比特币替代传统货币是不可能的,但可以让它类比于黄金,它相当于是具有一定的一般等价物的价值以及有一定的储藏价值。并且运输起来它的方便性,以及保值,易于保存,这一方面有它的优势,因此它的价值其实类似于黄金,而不是传统货币。

因此很多人担心比特币出现会不会替代传统货币,我认为这是不可能的。但它的价值是多少无法去测算,这个主要取决于比特币的应用场景有多广泛。但不建议大家跟风去炒作比特币,防止出现在大幅波动中出现亏损。大家对于一个新生的事物保持一定的敏感性,然后去学习、去研究,这个态度是对的,但不要跟风炒作。

海外市场方面,美股隔夜再创收盘新高,主要是关注了新一轮财政刺激措施即将出台,以及经济复苏的前景。上周美国三大股指均取得11月以来的最大周涨幅,因为过去一周对华盛顿出台新一轮大规模刺激措施的乐观预期推动美股持续上扬。美国财政部长耶伦周日敦促国会通过拜登的1.9万亿美元的刺激计划。她表示如果拜登刺激计划的措施得以实施,美国将在2022年之前恢复充分就业。

这说明美国在政策上对经济的增长正在起到一定的推动作用,美国经济复苏正在积聚动力。随着疫苗的分发以及经济出现复苏,美国股市短期之内还很难出现见顶回落的走势。虽然有一定的估值泡沫,但因为疫情控制的前景向好,加上经济复苏,因此美股可能还会维持高位。美股的走强对全球的市场都形成一定的推动作用。

在原油方面,国际原油价格也普遍出现了上涨,无论是布伦特原油,还是WTI原油期货价格均出现大幅上涨,创出2020年初以来的最高收盘价。因此整体来看,现在全球经济正在复苏的过程之中,随着疫苗的分发接种,欧美的疫情可能会得到控制。到今年下半年,欧美疫情有可能得到完全控制,这次全球金融市场巨震进入到第三阶段。

在去年3月份,全球经济大幅萎缩,全球股市暴跌时,很多投资者信心全无。我当时提出三段论,也就是全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段,现在已经得到了市场完美的验证。第一阶段就是去年3月份,全球资本市场大跌,流动性枯竭阶段。第二阶段就是美联储带领全球央行放水加上财政刺激政策,经济复苏阶段,全球资产出现暴涨。第三阶段就是欧美疫情得到有效控制,全球经济进入到复苏的轨道。

现在我们正处于第二阶段的末期和第三阶段的初期,大概是这样一个阶段。这样的话,对于A股市场的后市,大家要保持信心和耐心。春节即将到来,春节之后,一些资金回流使得市场的流动性变得相对宽松,A股市场的春季攻势还会继续延续,而白龙马股仍然是领涨的品种。

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责任编辑:凌辰 SF179

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